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新修訂證券法獲通過!全面推行注冊制

6724 0 來源:券商中國 發布時間:2019-12-28 10:00

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時隔14年,新修訂證券法獲得通過!

剛剛,十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了新修訂的證券法,修訂后的證券法明年3月1日施行。此次證券法從證券發行制度、股票發行注冊制改革、大幅度提高證券違法成本、強化投資者保護、強化信息披露、健全多層次資產體系等方面進行了全面修改完善。

具體來看,關鍵點如下:

1、按照全面推行注冊制的基本定位規定證券發行制度,不再規定核準制,取消發審委;同時,為有關板塊、有關證券品種分步實施注冊制的進程安排,留出法律空間。

2、設立信息披露專章,以信息披露為中心,證券發行文件必須充分披露,內容應當真實、準確、完整,強化董監高責任,完善信息披露方式等。

3、設立投資者保護專章,強化對投資者的保護力度,增加了投資者適當性管理,規定了先行賠付制度,完善證券民事訴訟內容,投資者保護機構可以支持投資者集體訴訟,提起代表訴訟。

4、對證券發行交易行為進行了修改完善。擴大了內幕交易知情人的范圍,增加了操縱市場行為的列舉,強化證券實名制要求,規范程序化交易,規范上市公司的停牌復牌行為,上市公司不得利用復牌停牌損害投資者交易,強化交易所對證券風險行為的處置。

5、健全多層次資本市場體系。明確了多層次資本市場包括了交易所市場、國務院批準的全國性交易市場、國務院規定的區域性股權市場等??紤]到新三板和區域性股權市場還在實踐過程中,授權國務院具體規定。

6、大幅提高違法行為成本。有違法所得的一律沒收,并大幅度提高罰款數額,其中,欺詐發行最高罰至2000萬。已經發行證券的,處以非法所募資資金金額百分之十以上一倍以下的罰款,對直接負責的主管人員和其他直接責任人員,處以100萬以上1000萬以下罰款。

7、限制調查事件當事人證券買賣的期限從15個交易日延長至3個月。在調查操縱證券市場、內幕交易等重大證券違法行為時,經國務院證券監督管理機構主要負責人批準,可以限制被調查事件當事人的證券買賣,但限制的期限不得超過三個月。

8、證監會已啟動對資本市場規章制度的梳理和完善工作。

看點一:四年半修訂終落地

證券法修訂歷時之漫長、過程之曲折,是中國立法史上罕見的,四年半時間,從2015年4月份的“一讀”到證券法修訂落地,經過了四輪審議。

審議過程中,遇到了2015年的股市異常波動,暴露了資本市場諸多問題,立法者發下,僅靠小修小補已滿足不了市場的改革需求,大刀闊斧勢在必行。但卻因修法一事牽扯范圍廣、涉及利益多、市場情況多變、各方觀點不一,要完成法律修訂,要達成共識,任務艱巨。

證券時報記者了解到,全國人大相關部門多次赴上海、深圳調研,聽取意見,并就修訂草案的問題與有關部門交換意見,共同研究。目的就是在于,希望本輪修法不僅能處理好政府、市場、企業和投資者四者的關系,還能把握適應創新需求與監管成本的平衡點,滿足對投資者保護的精細化要求。更重要的是,還得有一定的前瞻性,為日后的制度設計留足法律空間。

如今,修訂后的證券法終于落地,資本市場的根本大法“煥然一新”。

看點二:確立證券發行注冊制

證券法明確了要全面推行注冊制。

一是精簡優化證券發行條件。將發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求,改為“具有持續經營能力”,同時,按照注冊制改革精神,大幅度簡化公司債券的發行條件。

二是調整證券發行程序。在規定國務院證券監督管理機構依照法定條件負責證券發行申請注冊的基礎上,取消發行審核委員會制度,確按國務院和國務院證券監督管理機構的規定,證券交易所等可以審核公開發行證券申請,并授權國務院規定證券公開發行注冊的具體辦法。

三是強化證券發行中的信息披露。按照注冊制“以信息披露為核心”的要求,增加規定:發行人報送的證券發行申請文件,應當充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息,內容應當真實、準確、完整。

四是為實踐中注冊制的分步實施留出制度空間,增加規定:證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟,由國務院規定。

之前科創板試點注冊制,已經證明投資者對注冊制有較高的接受度,科創板注冊制改革主要制度安排基本經受住了市場檢驗,在證券法修訂草案中確立證券發行注冊制已經有了實踐基礎。加之,2015年12月,全國人大常委會通過了授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用證券法有關規定的決定;2018年2月,人大常委會又將上述授權期限延長至2020年2月29日。

從3月1日,新修訂的證券法正式實施的時間表來看,正好接上了此前人大常委會授權的最后時間點。

看點三:設立信息披露、投資者保護兩個專章

和現行證券法相比,修訂后的證券法設立了兩個專章——信息披露和投資者保護。

信息披露專章明確,信息披露義務人披露的信息,應當真實、準確、完整,簡明清晰,通俗易懂,不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。同時,還強化了董監高的責任。

證券法規定,發行人的董事、高級管理人員應當對證券發行文件和定期報告簽署書面確認意見,監事會應當對董事會編制的證券發行文件和定期報告進行審核并提出書面審核意見。發行人的董監高要保證信息披露義務人及時、公平的披露信息,所披露的信息真實、準確、完整。

投資者保護專章則明確了投資者適當性管理,要求證券公司向投資者銷售證券、提供服務是,應當按照規定充分了解投資者的基本情況、財產狀況、金融資產狀況、投資知識和經驗、專業能力等相關信息,并如實說明證券、服務的重要內容,充分揭示風險,銷售、提供與投資者狀況相匹配的證券、服務。

同時提起代表人訴訟。證券法規定,上市公司董事會、獨立董事、持股百分之一以上有表決權的股東或者按照證監會規定設立的投資者保護機構,可以作為征集人,自行或者委托證券公司、證券服務機構,公開請求上市公司股東委托其代為出席股東大會并代為行使提案權、表決權等股東權利。

同時,投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟,可能存在有相同訴訟請求的其他眾多投資者的,人民法院可以發出公告,說明該訴訟請求的案件情況,通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定,對參加登記的投資者發生效力。

投資者保護機構接受五十名以上投資者委托,可以作為代表人參加訴訟,并為經證券登記結算機構確認的權利人向人民法院登記,但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。

證券法還明確了先行賠付、證券糾紛調解等法律地位。普通投資者和證券公司發生證券業務糾紛,普通投資者提出調解請求的,證券公司不得拒絕。

全國人大財經委法案室主任龔繁榮表示,此次修改突出投資者保護,特別是中小投資者的權益保護,專章設置投資者保護,區分專業投資者和普通投資者,建立征集股東權利制度,規定債券持有人制度,建立普通投資者與證券公司的強制調節制度,上市公司的現金分紅制度等。

龔繁榮指出,此次修訂既規范發行人、市場中介等主體行為,還規范發行、交易、退市等各個環節,加強了市場監管,加大對違法行為的懲處力度,以更好的保護投資者權益。

看點四:證券從業人員不得買賣股票

新修訂的證券法明確,證券從業人員不得買賣股票。證券法規定,證券交易場所、證券公司和證券登記結算機構的從業人員,證券監督管理機構的工作人員及其法律、行政法規等禁止參與股票交易的其他人員,在任期或法定期限內,不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票或者其他具有股權性質的證券,也不得收受他人贈送的股票或者其他具有股權性質的證券。

證券法明確,為證券發行出具涉及報告或者法律意見書等文件的證券服務機構和人員,在該證券承銷期內和期滿后六個月內,不得買賣該證券。

對于違反上述規定的,證券法明確,證券從業人員直接或者化名、借他人名義持有、買賣股票或者其他具有股權性質的證券的,責令依法處理非法持有的股票、其他具有股權性質的證券 ,沒收違法所得,并處以買賣證券等值以下的罰款。

看點五:大幅提高違法違規成本 重罰干壞事的人

修訂后的證券法,進一步加大對證券違法行為的處力度,顯著提高證券違法成本,重罰干壞事的人,嚴厲懲治并震懾違法行為。,

證券法規定,對相關證券違法行為,有違法所得的,規定沒收違法所得。同時,較大幅度地提高行政罰款額度,按照違法所得計算罰款幅度的,處罰標準由原來的一至五倍,提高到一至十倍;實行定額罰的,由原來多數規定的三十萬元至六十萬元,分別提高到最高二百萬元至二千萬元(如欺詐發行行為),以及一百萬元至一千萬元(如虛假陳述、操縱市場行為)、五十萬元至五百萬元(如內幕交易行為)等。

具體來看,發行人在公告的證券發行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容,尚未發行證券的,處以200萬元以上2000萬以下的罰款,已經發行證券的,處以非法所募資資金金額百分之十以上一倍以下的罰款,對直接負責的主管人員和其他直接責任人員,處以100萬以上1000萬以下罰款。

證券交易內幕消息的知情人或者非法獲取內幕信息的人違法規定從事內幕交易的,責令依法處理非法持有的證券,沒收違法所得,并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款;沒收違法所得或者違法所得不足50萬元的,處以50萬元以上500萬以下的罰款。單位從事內幕交易的,還應當對直接負責的主管人員和其他職責責任人員給予警告,并處以20萬以上200萬以下的罰款。

信息披露義務人未按照規定報送相關報告或者履行信息披露義務的,責令改正給予警告,并處以50萬元以上500萬以下的罰款,對直接負責的主管人員和其他直接責任人員給予警告,并處以20萬以上200萬以下的罰款。信息披露義務人報送的報告或者披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的,責令改正,給予警告,并處以100萬以上1000萬以下的罰款,對直接責任的主管人員和其他直接責人員給予警告,并處以50萬元以上500萬以下的罰款。

全國人大常委會法工委經濟法室副主任王翔表示,證券法制定了21年,經過了三次修正和一次修訂,此次是第五次大改,第二次修訂,證券法修訂始終堅持市場化、法治化的方向。

王翔介紹,此次修改的證券法法律責任著墨較多,有44 個條款,針對市場反映的處罰偏低進行了完善。一是加大了對違法行為的行政責任。沒收違法所得的基礎上給予數額較大的罰款,欺詐發行尚未發行證券的給予200萬以上2000以下罰款,對虛假陳述、內幕交易、操縱市場都有處罰力度;對行政處罰實行雙罰制,對發行人和直接責任人給予處罰,對控股股東、實控人等也要給予高額的行政處罰;二是通過完善民事責任制度和代表人訴訟制度,讓違法行為人承擔民事法律責任,如欺詐發行,發行人的控股股東和實控人要承擔連帶責任,還通過民事訴訟制度讓投資者的訴訟請求得到落實;三是進一步完善了證券市場的禁入制度,此次修改增加了“在一定期限內或終身不得在證券交易所、新三板進行證券交易”;四是增加了誠信檔案的規定。

王翔表示,上述措施主要目的就是要通過綜合懲治發揮優勢,讓違法責任人不僅無利可圖,還在其在社會評價上受到減損,行動上受到限制。

看點六:證監會已啟動對資本市場規章制度的梳理和完善工作

在回答證券時報記者有關于“作為監管機構,證監會對于落實貫徹證券法有哪些考量”時,證監會法律部主任程合紅表示,證券法修訂通過,深受鼓舞,也深感責任重大,一定要做好證券法的貫徹落實。

程合紅表示,首先要學習,證券法作出了不少新的規定,證監會將組織全系統的干部、市場機構加強對證券法的學習,為證券法的貫徹實施做好準備;二是做好配套的規章制度的完善,證監會將按照法律規定修改完善規章制度,目前證監會已經正式啟動了對資本市場規章制度的梳理和完善工作;三是要執行好證券法修改后的各項規定,落實好法律賦予證監會的職責。

看點七:考慮市場承受力穩妥推進創業板注冊制

證監會法律部主任程合紅表示,注冊制是證券法的明確規定,證監會必須堅決貫徹落實,同時注冊制的推進是分步到位的,不同的板塊、證券品種需要分步實施,推行注冊制不可能一蹴而就。

程合紅表示,科創板的注冊制已經按照此前的國務院授權實施,修訂后的證券法3月1日實施,做到了注冊制的無縫銜接。創業板注冊制,證監會將按照中央要求,在法律授權下充分考慮市場實際,把握好證券發行,考慮市場承受能力,按照國務院的部署,分步穩妥的推進。

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